熬了三年，熊市似乎还没有到头，但摆在面前的现实是A股迎来多项史诗级利好，15年一降的印花税、减持新规应声而出，汇金时隔8年再次出手救市，前日万亿国债也来了，低位的A股还能继续无动于衷吗？

今天A股就顶住全球股市血崩的压力，强势翻红，就连“墙头草”北向资金都净买入12.27亿元。难道A股真的行了吗

值此之际，公募基金三季报已经全部披露完毕，接下来我们就从公募基金最新规模、重仓板块变化、重仓股变化以及基金经理对四季度的展望来全览一线投资者的配置思路。

整体来看，公募三季度透露出三大特点，第一存量主动偏股型基金规模继续缩水，指数型规模逆势扩张；第二，公募基金重新向大盘倾斜。第三，公募对TMT配置热情回落，减仓制造业，对消费、周期股青睐有加。

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偏股混合基金规模继续下降

A股泥沙俱下的三季度，公募行业也多少有点悲壮。

今年上半年，公募基金凭借27.69万亿元首度反超居民理财“C位”的银行理财，此后两个月更是继续攀升1.1万亿至28.8万亿。

可惜康庄大道不是永远一路坦途。仅一个月时间，在剔除了ETF链接基金后，公募行业规模剧烈缩水1.64万亿至27.16万亿元。

在主动权益型基金规模上半年锐减近2000亿的情况下，三季度权益类基金规模继续缩减2333.86亿元，主要是混合型基金规模缩减所致，但指数型基金规模逆势增长1738.8亿元。

这一方面肯定有权益市场下跌带来的规模被动缩水。股票型基金和混合型基金在三季度平均收益率为-5%。

不过指数型基金规模逆势增长意味着，熊市三年在解构公募内部结构，形成新生态，相比主动权益基金，基民开始更青睐指数投资。近三年，ETF规模增长幅度超过100%。

截至2023年三季度末，ETF市场规模创新高达1.9万亿元，较上季度增长11.49%。其中，股票型ETF规模达到1.41万亿元，环比增长13.71%。

从基金公司三季度的非货币管理规模来看，易方达基金、华夏基金、广发基金稳居三巨头，易方达依然是全行业唯一非货管理规模突破1万亿的基金公司，南方基金从二季度的第六名上升至第四名。

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机构悬崖勒马

公募基金三季度数据显示，公募基金配置重新向大盘倾斜，结束自2020年末起的下行趋势。

从三季度的板块、个股配置变化来看，TMT三季度的剧烈回调让机构悬崖勒马。

与今年上半年对比来看，公募三季度的配置行为主打一个反转，向价值类行业转移，加码消费、周期、金融地产，中游制造、TMT配置比例显著降低。

比例变动方面，2023Q3内地公募主要增配金融地产、消费服务，顺周期配置偏好明显，同时对医疗保健也有小幅加仓，大幅减配中游制造3.02pct、TMT减持1.66pct。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

但从总量来看，中游制造、消费服务、TMT仍然是公募基金在三季度的前三重仓板块。

从重仓股的三季度变化来看，药明康德成为公募基金三季度增持最多的个股，Q3增持75.54亿元，中国平安Q3被增持57.28亿元，第二大被增持最多的个股。而茅台在三季度继续被增持32.43亿元。

减持方面，阳光电源三季度被机构大幅砍仓43.03亿元，AI牛股科大讯飞也被抛售31.95亿元，公募持仓总市值仅剩下81.94亿元。

阳光电源、北方华创、中际旭创、中兴通讯三季度从Q3公募基金重仓股TOP20排行榜中消失。

公募基金在TMT的减持动作值得引起警惕。AI的星辰大海经过三个季度的验证，除了英伟达这个卖铲子的，下游应用端的商业变现目前来看仍是镜中花，水中月。

从AI巨头最新业绩情况来看也难言有曙光。谷歌股公司与AI密切相关的云业务三季度增长乏力，盘后应声大跌6%，科技巨头如何从AI身上赚钱仍显得扑朔迷离。

国内另一A概念股金山办公三季度业绩也乏善可陈，Q3净利润2.94亿元，仅同比增加0.18%。市场期待AI带来的增量仍无处可寻。

公募基金在三季度的重仓股TOP20来看，贵州茅台依旧是公募基金的“压舱石”，持股总市值高达1478.99亿元。第二大重仓股是“宁王”，持股总市值为1028.24亿元。

药明康德从二季度排名11快速上升至第五，持仓从380.39亿元上升至492.91亿元。

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小结

Wind数据显示，截至2023年9月末，国内在任基金经理数量已达3550人。今年三季度，管理规模超百亿的公募基金经理有129人，其中管理规模超200亿的基金经理41人，管理规模超300亿的有16人。

在三季报中，多位百亿基金经理谈了对市场的最新看法。

中庚基金丘栋荣认为，政策转变，有望推动经济逐步改善，企业盈利预期见底，对权益市场保持积极

富国基金朱少醒直言：经过三季度的下跌，权益市场整体估值吸引力进一步提升。当下再过度拘泥于各种偏淡的静态数据已经没太大意义。我们对中国经济的长期韧性保持信心。

中欧基金周蔚文认为未来国内经济复苏速度和美国加息停止时点是需要观测的主要方向，如果两者同时到来，市场或将会迎来一段较为持久的行情。

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