根据GICS评级体系中的行业划分，医疗保健行业在二级行业层面分为医疗保健设备与服务以及制药、生物科技与生命科学两类。

医疗保健设备与服务主要生产医疗保健用品，提供相应的服务和技术。制药、生物科技与生命科学主要包含了从事生物科技、研发制造中药西药、开发生命科学有关服务和工具的企业。

近年来，随着医疗体制改革的进一步深化，政策积极推动医药创新和产业转型升级，加强高端医疗器械的创新能力建设，用药结构持续调整，支付体系更加完善。中国的医疗保健市场在健康产业创新的大方向下蓬勃发展，也同时面临着来自监管、社会与环境生态的新挑战

医疗保健行业是国民健康、生命安全的重要保障，特别是对于制药的研发、制造、流通、销售和最终用于国民的医药消费（用药）环节，都会影响到国民健康保障。此外，对于构建、改善我国现有的疾病预防、治疗体系、加强对于化妆品安全的监管等方面，都是国家政府目前对医疗保健行业关注的重点。不仅如此，国家政府还发布了一系列政策文件，如《“十四五”生物经济发展规划》等，对于制药过程中的低碳发展、生物技术使用等方面进行了推动和鼓励。

根据2016年发布的《“健康中国2030”规划纲要》，我国需要在2035年之前，以体制机制改革创新为动力，从广泛的健康影响因素入手，以普及健康生活、优化健康服务、完善健康保障、建设健康环境、发展健康产业为重点。[3]国家卫健委、国家药监局、国家医保局、工信部、商务部等对医疗产品安全、群众健康保障、药品、化妆品使用安全与监管等层面做出了规划。

医疗保健行业细分有两个二级行业，其重要性议题分布基本一致。医疗保健设备与服务共涉及4个高度重要性议题，分别为废弃物与污染物、劳动关系管理、员工发展与培训、产品安全与责任；制药、生物科技与生命科学共涉及5个高度重要性议题，分别为废弃物与污染物、环境管理、劳动关系管理、员工发展与培训、产品安全与责任。

其中，环境管理在该二级行业为高度重要性议题，员工多样化、生态保护与生物多样性为中度重要性议题，绿色技术、产品与服务为低度重要性议题，其余议题重要性程度均与医疗保健设备与服务高度相似。由于医疗器械与药品市场均受政策影响较大，且均处于强监管之下，因此在分析评价该行业ESG表现时，公司治理维度权重较大，分别为50%和45%。

在环境维度，医疗保健行业整体对自然资源的依赖程度不高，但在生产制造过程中产生的污染物与废弃物却会对环境和生态产生造成潜在危害，需要严格遵守国家各项环境政策。对于原料药和医药外包企业，生产已经具备一定规模，这些企业要特别注意污染物与废弃物处理、物料管理等方面的环境重要性议题。对于创新药和器械公司，产品仍处于研发阶段，尚未开始大规模的生产，但也需要建立良好的环保意识，为未来的放量做好准备。尤其在双碳政策大力推行的当下，医疗保健企业需要加大投入，提高环保技术以推行行业的绿色发展。

在社会维度，医疗保健行业生产的药品和医疗器械设备直接作用于人民大众。因此，保证产品质量安全是重中之重，产品质量必须严格过关，否则将有出现重大事故的风险。医疗保健行业在承载着人民健康的同时，也需要着眼去社会责任和产品的普及性。随着《“健康中国2030”规划纲要》和医改工作的持续推进，高值耗材集采和医疗资源利用率得到了提高，新药审批流程加快，企业应加大力度提升产品的普及性，推行普惠医疗和创新药品研发。

在治理维度，由于医疗保健行业的本身特性，企业受到国家药监局等监管部门的严格审查较多，在公司治理和商业道德等议题也有相应的严格标准。医疗健康头部企业正在大力推进的ESG治理实践包括明确的内控管理架构，健全的举报机制等。

虽然医疗保健行业在环境和社会维度共涉及五个高度重要性议题，但本报告着重分析其环境维度下的废弃物与污染物议题和社会维度下的产品安全与责任议题。原因如下：

►医疗保健行业以质量为本服务社会。产品质量与安全，负责任营销等议题影响的是广大患者的生命安全，是医疗保健行业的重中之重。

►由于医疗保健产品生产加工与服务过程中，废弃物危险性较大，污染风险较强。相比于其他议题更能凸显医疗保健行业特点。

产品安全与责任

不论是医疗器械与设备，还是制药与生物科技公司，药品和服务的质量与安全对患者的健康都至关重要。保证产品的质量，也就是保证了医疗保健企业运营的底线和生命线。产品出现安全隐患属于重大责任事故，会对企业的财务表现造成严重影响，受到监察部门的调查处罚，并极大地损害企业社会形象。完善的质量管理体系可以帮助企业有效避免相关事故和信用风险，更好地应对日渐严格的监管要求。

医疗保健企业的产品责任通常还包含创新研发、产品可及性、负责任营销等话题，是企业践行社会责任的重要衡量因素。通过投入创新研发，企业可以提升其长远发展的核心竞争力。临床急需药物、罕见病药物、高端医疗器械等产品的创新突破不仅可以为企业带来新的营收渠道和利益增长，还可以提升相关疾病的治愈效果，提高药物可及性，造福更多患者。另一方面，产品销售环节中的负责任营销对企业同样具有重要意义。虚假宣传造成的安全事故会为患者和企业自身带来不可挽回的影响。因此，医疗保健产品营销的科学严谨性和代理商营销的规范管理是医疗保健企业风险与合规管理的重要组成部分。

►全生命周期管理保证质量

复星医药作为国内医药行业的领导者之一，建立了以质量为第一的公司发展战略。复星搭建了从前期研发及原材料采购到生产销售，以及上市后的使用及服务等全生命周期覆盖的质量管理体系。在生产流程中，复星设立了获得CNAS认证的质量控制实验室，对原材料、中间产品、包装以及最后成品等进行质量检测。

复星医药还设立了内部质量审计体系，从质量、生产、文件、物料、实验室、设施设备六个维度进行量化评价，业务链协同管理保质保量，对于不达标的项目开展及时整改，并确保企业生产线满足GMP、cGMP等认证标准。复星还搭建了药物警戒体系和产品召回流程，以应对潜在的产品出现重大缺陷需要终止的风险。

►创新研发助力普惠医疗

迈瑞医疗作为国内医疗器械行业的龙头，一直致力于通过整合研发、创新技术普及高端医疗，降低使用门槛，推动高值耗材的可及性。迈瑞通过对关键医疗技术和功能的革新，提供差异化的产品和服务，惠及不同地区和场景的医院团队和患者。例如，研发团队改良了呼吸机涡轮的设置，使设备可以在高海拔地区发挥正常功效，保证患者的送气精准性。

迈瑞积极推动互联网和医疗资源智慧整合的医疗联合体，推动优质医疗资源下沉至基层，通过远程医疗惠及偏远地区患者，缓解地方医疗资源分配不均的问题；通过智慧互联远程实时掌握并检测患者病情，提供高效及时的诊断。

污染物与废弃物

医疗保健企业在研发并生产产品的过程中，会排放大量废水、废气、以及固体废弃物，其中包含沾染废物、废化学试剂、废有机溶剂等有害废弃物，存在污染危害环境的风险。因此，污染物与废弃物的及时有效处理，对医疗保健行业在环境维度的ESG表现有重要影响。完备的污染物与废弃物的管理体系可以帮助企业有应对监管要求，减少因排污带来的处罚等相关风险；高效的污染物与废弃物的管理模式也可以帮助企业减少处理过程中产生的开支，提高企业的财务表现。

►有效分类，规范处置

康希诺生物作为国内头部的生物科技公司，制定了详尽的《危险废弃物管理制度》，严格执行有害废弃物与一般废弃物的分类管理，实行危险废弃物集中收集、分类入库，并设置暂存库临时存放，之后交给具有国家认证资质的第三方公司处理。

复星医药对废水、废气、固体废弃物进行具体细分，应用不同的污染物排放和治理方法，设置相应的处理设施，并推行资源化再利用达到排放减量，甚至近零排放。

►在趋势方面，秩相关系数和保留系数呈周期性变化，通常在每年三四月份企业年报与ESG报告披露后发生系数数值的下降，行业整体和头部企业的排名发生变动。由此可见，披露数据仍是企业ESG评级的主要数据来源。

►在整体层面，我们计算了各行业秩相关系数和保留系数的均值，得到结果为制药、生物技术和生命科学行业各期秩相关系数均值为0.90，保留系数均值为0.82。医疗设备与服务行业各期秩相关系数均值为0.93，保留系数均值为0.88。医疗设备与服务行业整体以及头部企业排名的稳定性略高于制药、生物技术和生命科学行业。我们推测是由于后者涉及有关药品的产品质量与安全的争议事件较多，导致评分的不稳定性相应加剧。

进一步观察制药、生物技术与生命科学、医疗设备与服务行业的评级结果，其在E、S和G三个维度的表现也各有不同。

►在医疗保健行业ESG评分排名前十的公司中，社会得分极差较大。制药、生物科技与生命科学企业社会维度最高分达10分，而最低分为5.09分。医疗保健设备与服务企业社会维度最高分达7.09分，而最低分为2.30分。

►经过分析，我们认为医疗保健行业社会维度得分差异较大的主要有两个影响因素：1）争议事件差异。医疗保健公司在产品安全方面的负面事件，例如产品召回，劳动者雇佣合同纠纷等会给社会议题评分带来较大影响。社会得分最低的头部企业均存在涉及产品质量与安全以及劳动者关系的争议事件。2）披露情况差异。医疗保健行业在产品安全与责任、客户信息保护等中高度重要性议题的下属子议题披露情况差异较大，特别是产品安全认证、信息安全认证等项目。

►医疗保健行业企业的环境和治理得分相对集中，在ESG综合排名前10的公司中，制药、生物科技与生命科学企业的环境维度最低分为4.15分，最高分8.28分。环境得分较低的企业主要存在温室气体排放过高、用水量过高、物料管理体系不完备、环保成本过高等问题。医疗保健设备与服务企业的环境维度最低分为5.06分，最高分7.89分。环境得分较低的企业主要存在与排污排废有关的争议事件，以及环境管理体系披露信息确实或不完善等问题。

在《中金ESG评级：总览》里，我们提到，中金ESG评级的基础数据主要来自于披露数据，各行业占比均超过85%。因此，行业重要性议题的披露情况对于评级结果有直接且重要的影响。

E、S和G三个维度横向比较来看，由于监管的严格要求，医疗保健行业治理维度的披露情况相对较好。在环境维度的披露情况次之，温室气体排放、废弃物与污染物、水资源利用等重点议题披露情况较好。在社会维度只有劳动关系管理和员工多元化两个议题的披露情况较好，其余议题披露率均在10%左右。

纵向来看，医疗保健行业在大多数指标的披露情况都成增长趋势。然而，在职业健康与安全、社会影响、员工发展与培训等中高度重要性议题上，医疗保健行业的披露情况尚不够理想。

对于产品安全与责任、污染物与废弃物等医疗健康行业重要性较为突出的议题，目前披露率仍在30%到40%之间。企业需要加强以上指标的披露，以便评级机构和投资者获得更多ESG数据，真实了解并衡量企业在ESG议题的表现。

我们通过重要性程度分析选出了7个医疗保健行业需要重点关注的具体ESG指标，对其过去五年的变化趋势进行时序分析。

►女性高管占比：制药、生物科技与生命科学行业的女性高管平均占比在2021年之前呈平稳态势，此后缓慢女性高管占比上升。医疗保健设备与服务行业女性高管占比整体较前者偏低，在2020年Q3之前呈波动下降趋势，2020年底迎来显著提高，此后呈现波动增长的趋势。整体而言，行业对高管性别比例的关注程度缓慢增长。

►安全管理认证：制药、生物科技与生命科学企业获得安全管理认证的企业个数显著高于医疗设备与服务企业，且呈现波动增长趋势，表明行业、监管方和投资者对于质量和安全管理的重视程度较高。医疗设备与服务行业获得认证的企业数目无明显增长，只有头部企业明确披露自己获得相关安全管理认证，整个行业对安全管理体系的重视程度有待提高。

►温室气体排放：医疗保健行业平均温室气体排放总量呈缓慢波动上升趋势，温室气体排放强度自2022年有了明显下降，说明企业在扩大生产规模的同时也需努力推进双碳政策落实。

►环境处罚：环境处罚次数与金额均随季度呈现周期性波动。废弃物与污染物的排放和处理是否达标是处罚的重点。